Qレシオとは？ 企業価値を測る計算式・水準とメリット・デメリットを解説

Qレシオの概要

Qレシオとは?

Qレシオとは、「実質株価純資産倍率」といわれ、企業の将来の収益性や資産の利用効率を示す指標です。Qレシオは負債が含まれているトービンのqを株式だけの指標として修正したものとされています。

なお、トービンのqはノーベル経済学賞受賞者ジェームス・トービン氏が作成者とされており、Qレシオの「Q」はトービンのｑから命名されました。

実際の計算式

Qレシオは、一般的に次のいずれかの方法で算定されます。

• 「株価÷1株当たり実質純資産(含み資産を加えた時価ベース)」
• 「株式の時価総額÷純資産の時価(＝資産の時価総額-負債の時価総額)」

Qレシオは、企業の純資産の時価が株式の時価総額に対してどの程度かを示す指標で、理論的には1倍で均衡します。Qレシオのポイントは純資産の含み益が計算に含まれている点です。

日本のバブル期に株式市場における株価収益率（PER）や株価純資産倍率（PBR）が異常に高い銘柄の株式がありました。しかし、資産の含み益が盛り込まれているQレシオを使うと、PERやPBRが高くても株価が割安であるという説明することができました。そのため、バブル期にはQレシオが投資尺度として頻繁に使われていましたが、バブル崩壊以降は使用されることも減ったといわれています。

Qレシオの水準と目安

Qレシオは1倍以下であれば株価は割安、1倍以上であれば割高とみる指標ですが、過去の統計上、0.7倍から0.8倍程度が平均的な水準と考えられているようです。また、一般的に投資結果を予測できていない指標のため信頼性に欠ける点があります。

また、Qレシオの変化率(前年比成長率)は企業が設備投資するかの指標にもなっています。これは変化率が高くなれば企業は設備投資を増加させる傾向があり、変化率が低くなれば設備投資が減少する傾向にあると考えられています。

Qレシオを利用するメリットとデメリット

Qレシオを利用するメリット

Qレシオは、PBRと似た指標ですが、PBRは株価を簿価ベースの1株当たり純資産で割っている点に違いがあります。そのため、Qレシオは簿価ベースのPBRより実質的な評価ができるメリットを持っています。

Qレシオを利用するデメリット

一方で、デメリットとしては、純資産を時価評価することが困難な場合がある点です。純資産は資産から負債を差し引くことで計算されるため、資産と負債を正確に時価評価することが困難な場合があることを意味します。また、市場の変動によって株価が変動することでQレシオが頻繁に変化するため、短期的な市場の変動に過度に反応してしまうリスクもあります。

まとめ

Qレシオは、株価や株式時価総額を時価ベースの純資産と比較し、企業の将来の収益性や資産の利用効率を把握するための指標です。含み益を反映できるため、簿価ベースのPBRより実質的な評価につながる一方、資産・負債の時価評価が難しい場合や、市場変動の影響を受けやすい点には注意が必要です。M&Aを検討する際は、Qレシオだけで判断せず、他の指標と組み合わせて企業価値を多面的に確認することが重要です。