IRR（内部収益率）とは？ 基本概念と計算方法を解説

IRR（内部収益率）の概要

IRRとは？

「IRR（Internal Rate of Return）」とは、内部収益率といわれ、DCF法で投資判断する際にNPV(Net Present Value)と並んでよく使われる判断指標です。投資によって得られる将来のキャッシュフローと投資額の現在価値が等しくなる割引率をいいます。つまり、IRRは投資の収益が元本を上回る割合を示し、この値が高いほど投資は有利とされます。

IRRの計算方法

具体的なIRRの計算例

IRRを求めるためには、初期投資額と将来得られるキャッシュフローの推定が必要です。
IRRの計算式は、以下のとおりです。
「0 = ∑ CF_t/(1 + r)^t - 初期投資額」

※CF_t : t期目のキャッシュフロー, r：IRR, t：年数, ^：累乗, ∑：合計（シグマ）

具体的な数値例をあげてみると、1年後と2年後までの将来キャッシュフロー合計額が121万円、初期投資額が100万円とした場合は、IRRは10%と計算されます。つまり、年利10%で運用した場合、「現在の100万円」と「1年後と2年後までの合計121万円」は同じ価値ということになります。
なお、IRRの計算式は複雑で、手で計算するのは煩雑ですが、Excelの「IRR関数」を使うことで簡単にIRRを求めることができます。

IRRの判断基準

IRRの判断基準は、一般に割引率との比較によってその妥当性が評価されます。
例えば、割引率が7%の場合、IRRが7%を超えれば投資価値があると判断でき、割引率10%の場合、IRRが10%を超えれば投資価値があると判断できるとされています。
この割引率には、一般的に資本コストが用いられ、資本コストは一般的にWACC（加重平均資本コスト）が用いられます。
つまり、ファイナンス理論では一般的に、IRR＞WACCとなっていれば、投資先の投資価値があると判断できることになると考えられます。

IRRのメリット/デメリット

IRRのメリット

IRRの主なメリットは、以下のとおりです。

• 投資の収益率を直感的に理解できる点にあります。IRRは投資の収益が元本を上回る割合を示し、この値が高いほど投資は有利とされます。これにより、投資家は複数の投資案件を比較し、最も収益性の高い案件を選択することができます。
• IRRを使うことで、複数の投資先間で収益化のタイミングが異なる場合でも、同じ指標で投資先の収益率を検討できるようになります。
• IRRは全てのキャッシュフローを考慮に入れるため、投資の全期間にわたる収益性を評価することができます。これは、初期投資だけでなく、将来の収益やコストも考慮に入れることを可能にします。

IRRのデメリット

IRRの主なデメリットは、以下のとおりです。

• IRRが複数存在する可能性があることです。これは、キャッシュフローが正から負に、または負から正に複数回変わる場合に起こります。このような場合、同じ投資でも異なるIRRが算出され、解釈が難しくなる可能性があります。
• IRRは将来キャッシュフローを現在価値に換算するため、将来予測が不確実な場合、IRRの信頼性は低下します。IRRは予測されたキャッシュフローに基づいて計算されるため、予測が外れるとIRRの信頼性は大きく低下します。
• IRRは投資の規模を考慮しないため、大きな投資と小さな投資が同じIRRを持つ場合でも、その絶対的な収益は異なります。このため、IRRだけを見て投資判断をすると、大きな機会コストを無視する可能性があります。

まとめ

IRRは投資の収益性を評価する有効な指標ですが、その利用には注意が必要です。将来予測や将来キャッシュフローの変動性を考慮に入れ、他の指標と組み合わせて使用することで、より正確な投資判断を下すことができると考えられます。